昨天最受媒体关注的国外科技企业是Facebook，受关注的地方有两点：一个是所谓“脸书入华”，然而注册信息又没有了。而比起漫长的“入华”故事，眼前的问题可能最让Facebook难受：糟糕的业绩，以及美国史上最大幅度的股价“跳水”。

 

　　Facebook股价“大跳水”

 

　　北京时间7月26日一大早是美国收盘后的时间。如果你是炒美股的同学，还买了Facebook股票，一早起床后看到的股价图绝对会让你懵了。

 

▲Facebook一日内股价图（截至北京时间7月26日17:52，来源：谷歌）▲Facebook一日内股价图（截至北京时间7月26日17:52，来源：谷歌）

 

　　大约就是当地时间7月25日下午3-4点的时候，Facebook股价出现断崖式下跌，稍微稳了一会，在下午5点以后又是一个“断崖”。就这样，Facebook的股价从收盘时的217.5美元跌到173.5美元，跌幅达20.23%。

 

　　在小浪的印象里，美股这个跌幅应该是没见过。

 

　　直到北京时间7月27日的早上，Facebook股价在盘中交易也没有涨回来多少。最后收于176.26美元，跌幅为18.96%。

 

▲Facebook五日内股价图（截至北京时间7月27日10:10，来源：谷歌）▲Facebook五日内股价图（截至北京时间7月27日10:10，来源：谷歌）

 

　　根据美国财经媒体CNBC的报道，这个近19%的跌幅是美国股市有史以来最大单日跌幅。

 

　　在历史上，美国股票市场没有一家公司在短短一天内市值损失1000亿美元，即使在17年前的“互联网泡沫”破灭之时，也没有哪家上市企业一天内出现这么大的市值亏损。

 

▲美股史上最大单日市值损失排名（来源：FactSet）▲美股史上最大单日市值损失排名（来源：FactSet）

 

　　Facebook股票“跳水”也影响到了CEO马克·扎克伯格的财富。根据彭博亿万富翁指数的数据，扎克伯格这次损失了159亿美元的净资产，从富豪榜上的排名第3下降到了第6。

 

▲扎克伯格在财富榜排名第6（截至当地时间7月27日，来源：彭博亿万富翁指数）▲扎克伯格在财富榜排名第6（截至当地时间7月27日，来源：彭博亿万富翁指数）

 

　　同时，Facebook“跳水”也带歪其它科技股。亚马逊、Netflix和谷歌母公司Alphabet在周三盘后的交易中均下跌近1%。Facebook的竞争对手Twitter和Snap股价分别下跌1.7%和0.8%。

 

　　为什么Facebook股票这么惨？

 

　　Facebook股票出现这么大的跌幅，原因还是在于Facebook本身让投资者糟心了。

 

　　上面说到，当地时间7月25日下午3-4点是美股收盘后的时间，其实那个时候也是Facebook公布今年第二季度财报、召开电话会议的时间。而从股价波动来看，Facebook的财报让投资者不满意。

 

　　确实，Facebook这个季度的财报是让人不满意，尤其是在有些关键指标上尤其是在有些关键指标上，情况不好：

 

　　- Facebook第二季度营收为132.31亿美元，同比增长42%，同比增速创12个月以来新低。根据财经信息供应商FactSet此前的调查，分析师平均预期Facebook第二季度营收为133.4亿美元，这意味着Facebook是2015年以来首次营收不及预期；

 

　　- 净利润51.06亿美元，同比增长31%，环比一季度增长2%。但一季度净利润与去年同期相比增幅63%；

 

　　- 营业利润率是44%，低于一季度的46%，也不如去年同期的47%。

 

　　除了财务状况，用户数指标更让投资者糟心：

 

　　- 截至2018年6月，Facebook日活跃用户人数平均值为14.7亿人，但分析师平均预期的是14.9亿人；日活跃用户数增长只有1.44%，低于上季度的3.42%。

 

　　- 还是截至2018年6月，Facebook月活跃用户人数为22.3亿人，而分析师此前平均预期的22.5亿人；月活跃用户数仅增长了1.54%，低于上季度的3.14%。

 

　　上述数据总结成一句话，就是Facebook的财务和运营状况都不如预期，增长也不如以前。

 

　　除了糟心的财报，Facebook的CFO戴维·韦纳（David Wehner）在财报会议“再补一刀”：

 

　　本季度增长了42%，但我们预计未来几个季度的增速较高个位数的百分比下降。

 

　　一般来说，所谓“较高个位数的百分比”指的是5%-10%，而Facebook去年下半年每个季度的营收增速都高达47%。也就是说，Facebook下半年营收同比增速可能跌破40%。

 

　　这下彻底让分析师难受了。

 

　　至于Facebook的财报和预期如此糟糕，主要问题出在三个方面：用户、收入来源和成本开支。

 

　　1. 用户

 

　　上面谈到了财报中让人糟心的用户数指标，用户增长低于以前，也低于预期。而从地域角度来看，用户数增长停滞问题主要出现在两个地方：欧洲和北美。

 

▲Facebook月活跃用户数（来源：Facebook）▲Facebook月活跃用户数（来源：Facebook）

 

　　从上图来看，Facebook北美月活跃用户数是2.41亿，但上个季度也是这个数字；而欧洲月活跃用户数是3.76亿，比上个季度还少了1万。

 

　　从图中之前的数字就可以看出来，这可能是Facebook 2016年以来首次出现用户数不涨、甚至下降的情况。

 

　　出现这种情况，明显是受到此前的“剑桥分析”（Cambridge Analytica）数据泄露事件等一系列负面事件影响，导致监管更严格（比如欧盟推出的《通用数据保护条例》），也让用户难以信任Facebook。

 

　　如果你经常关注国外科技新闻，“剑桥分析”事件你肯定了解。Facebook用户数据流入“剑桥分析”并被不当利用，最后逼得小扎和美国和欧洲的立法者对质。

 

　　还有一点更重要：Facebook把欧美的用户基本上收的差不多了，再大幅增长就很难了。虽然Facebook在亚太等地的月活用户数都在增长，但在欧美大本营的停滞让投资者更为担心。而且现在有22.3亿人在使用Facebook，这是全球互联网连接人口的三分之二，Facebook还能把谁拉为新用户呢？

 

　　如果Facebook还想有用户数大增长，其实亚洲还有一个大市场还可以想想。但从开头就说的“脸书入华”这个事来看，这个想法至少目前不太现实……

 

　　2. 变现来源

 

　　因为北美和欧洲的用户数增长都停滞了，Facebook必须想办法拓宽将用户变现的来源。但这个也是很有挑战的。

 

　　首先是监管。因为隐私问题被越来越多的人关注，所以欧美不少国家都已经（或者计划）加强监管政策。比如欧盟推出的《通用数据保护条例》（GDPR）就给Facebook的广告造成不少困难。

 

　　为了合规，也为了让用户放心，Facebook不得不优化其隐私控制功能，这可能会导致Facebook更难瞄准广告受众，或是无法向更多人展示广告，这样广告收入就可能下降。

 

　　第二个是主推功能的转变。Facebook旗下应用都推出“阅后即焚”的Stories功能。该功能的用户数也很多——Facebook主应用上为1.5亿，Messenger上为7000万，Instagram上为4亿，WhatsApp上为4.5亿。

 

▲Facebook主应用上的Stories功能▲Facebook主应用上的Stories功能

 

　　Facebook估计，到2019年，通过Stories功能进行的分享将超过通过消息流的分享，这意味着Facebook可以通过加广告的方式来从这个功能里面变现。

 

　　问题在于，Facebook还不太清楚如何在里面加广告变现，而且广告主对这种转变的接受时间可能比用户要慢。

 

　　已有的收入来源少了一点，未来的收入来源还没影，投资者又糟心了。

 

　　3. 成本开支上涨

 

　　还是因为“隐私门事件”，Facebook在这个季度加大了对用户隐私和安全的投资。比如，Facebook增加了47%的信息审核员工。要知道，Facebook原本只有2万员工。

 

　　这种支出增加，让Facebook营业利润率跌至44%，创2017年一季度以来最差，也直接导致自由现金流大幅下降至28.4亿美元，去年同期为39.2亿美元。

 

▲Facebook营业利润率（来源：Facebook）▲Facebook营业利润率（来源：Facebook）

 

　　可能有人会说，Facebook是科技公司，有必要用人肉审核信息吗？可以开发人工智能（AI）来做啊！

 

　　其实Facebook以前是用过AI技术做审核的。只是目前的AI如果有用，就不会有后来一系列的丑闻，Facebook股价也不会因为这个下跌这么惨。

 

　　所以Facebook还在继续精进自家的AI技术，再加上投资其它技术（比如虚拟现实和增强现实），还有基建和安全之类的，这钱烧起来似乎看不到头。

 

　　说到安全，再加一个事实。根据美国证券交易委员会（SEC）公布的文件，Facebook批准了一项每年1000万美元的税前津贴，帮扎克伯格聘请安保人员，采购、安装、维护各种安全装置，确保扎克伯格住宅的安全，还包括个人旅游私人飞机使用费……

 

▲扎克伯格被保安包围▲扎克伯格被保安包围

 

　　所以Facebook未来的股价会怎么样？

 

　　从Facebook近一年的股价走势来看，这次Facebook确实是跌得很严重，但还没有跌成近一年最低股价。

 

▲Facebook一年内股价图（截至北京时间7月27日11:58，来源：谷歌）▲Facebook一年内股价图（截至北京时间7月27日11:58，来源：谷歌）

 

　　从图上看来，今年的3月27日是Facebook近一年股价最低的时候，当时是152.22美元，但后来又涨了不少。而3月27日是“剑桥分析”事件爆发后的时间。

 

　　像“剑桥分析”这样的负面事件都没有太影响Facebook后来的走势。由此看来，这次财报的不良影响应该也不会影响Facebook的未来，毕竟Facebook的商业模式还是被证明有效的，目前的丑闻还不至于动摇Facebook的根基。

 

　　分析师也是这么认为的。根据汤森路透的数据，在研究Facebook的47位分析师中，仍有43位为买入，两位为持有，只有两位为卖出。

 

　　Facebook之前不惜一切代价实现增长，但它可能已经达到饱和点。如何应对如此庞大的用户规模所带来的社会责任，避免再次出现数据泄露这样的丑闻，是Facebook下一步要研究的重要问题。